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该如何正确解读本次降准？

时间：2022-11-01 07:47:46 其他范文收藏本文下载本文

该如何正确解读本次降准？（通用3篇）由网友“你先把碗放下”投稿提供，下面是小编帮大家整理后的该如何正确解读本次降准？，希望对大家的学习与工作有所帮助。

该如何正确解读本次降准？

篇1：该如何正确解读本次降准？

该如何正确解读本次降准？

此次降准置换MLF释放了积极的信号。在目前宏观背景下，结构性去杠杆确实带来了央行操作空间的改善。从技术上分析，此次降准置换，可以引致如下结果：央行缩表、商业银行扩表、利率下行。因此，我们维持二季度策略观点，显然央行展示了充分的善意，剩下就是金融机构的行为了，既然央行降准，无妨就此更积极一些，可以加久期。该如何正确看待央行此次非同寻常的降准行为及其影响？从MLF历史可知降准置换实质上释放了央行更为积极的信号首先我们需要明确MLF工具运用的背景，央行创设MLF工具的背景在当年度货币政策执行报告中交代的很清楚：当前银行体系流动性管理不仅面临来自资本流动变化、财政支出变化及资本市场IPO等多方面的扰动，同时也承担着完善价格型调控框架、引导市场利率水平等多方面的任务。为保持银行体系流动性总体平稳适度，支持货币信贷合理增长，中央银行需要根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。209月，中国人民银行创设了中期借贷便利(Medium-term Lending Facility，MLF)。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。中期借贷便利采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。在行文的后续，央行货币政策执行报告进一步指出：在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的.情况下，中期借贷便利起到了补充流动性缺口的作用，有利于保持中性适度的流动性水平。大家可以注意MLF投放的核心条件：资本流动导致外汇占款放缓。也就是说MLF是降准的替代或者补充，当然在运用的过程中，还起到了引导中期政策利率的传导效应。那么问题就来了，有充足的降准空间不用，为什么要用MLF？同样是释放基础货币，降准和MLF的差异在于两点：(1)存款准备金率的资金成本是0.72%，MLF目前是3.3%；(2)存款准备金释放的资金无期限，MLF目前最长一年期且需要占用抵押品。显然在宽松的作用方面，降准要强于MLF。正因为如此，央行一直有意回避，这一点我们可以通过前央行行助张晓慧女士的行文一窥究竟：稳健的货币政策自实施以来已有六个年头，总体看取得了显著效果，但受经济下行压力较大、金融市场出现较大波动等多种原因影响，部分时段的货币政策在实施上可能是稳健略偏宽松的。言下之意，央行在此前的连续操作中，并不希望释放更强的信号和更多的流动性，所以引入了这一工具。这一历史背景，是我们认识此次降准的第一步。所以退一步而言，即使是存量对冲置换，也已经体现了央行偏向积极的一面，更遑论还释放了增量。需要客观理解年初以来央行积极行为与宏观去杠杆的“背道而驰”认识降准的第二步，要理解和把握目前的政策背景，因为市场会质疑：都这样操作了，难道就不需要去杠杆了吗？这里再次强调我们的观察与判断：结构性去杠杆释放了央行货币政策的弹性空间，体现了货币政策与监管政策之间的平衡。作为三大攻坚战的关键，宏观去杠杆本身没有变化。但是结构性去杠杆作为基本思路，双峰监管与双支柱框架开始发力，这一崭新的运作模式缓解了央行货币政策行为的约束。结构性去杠杆首先是双峰监管，其次是央行“双支柱”调控框架。双峰监管发力，意味着央行不需要继续扮演去杠杆急先锋的角色；而双支柱框架也得以更好得发挥作用。当宏观审慎监管开始起效，针对整体经济和总量问题的货币政策就不需要把注意力集中于去杠杆这个层面。因为不同市场和经济主体之间差异很大，作为总量调节工具的货币政策难以完全兼顾不同的市场和主体，防风险需要宏观审慎政策对杠杆水平进行逆周期的调节。这意味着从一个大的方向来讲，总量工具在流动性管理层面就不需要去挤出了，这是很重要的一个技术性改变，也是导致一季度流动性变化的制度前提。而从微观角度考虑，当前金融监管和去杠杆的着力重心是重建资本硬约束。资本硬约束来自于两个层面：首先是金融机构的资本必须来自于实体的回报；其次，就是在穿透原则下，金融就所有资产必须接受资本的约束。以上两点是目前金融监管的核心。金融去杠杆的着力点不是通过资金而是通过资本，这是我们现在慢慢去厘清整个金融监管思路很重要的方向。一旦资本受约束了，资金的约束相对就小，这是流动性改善又一重要政策前提。因为管资本的职责不在央行。事实上，严监管和中性货币的组合得以实现。所以，降准置换，不是与宏观去杠杆背道而驰，而是体现分类施策的意图。当然也存在对冲与平衡的诉求，当市场都在关注严监管与去杠杆的负面影响时，这一点也将被纳入调控的考虑。更进一步引申，在这一特定的时间点进行这一操作，是否意味着资管新规即将落地，也未得知。如何从技术上分析这一行为对于债券市场的影响？市场首先需要明确，中国央行资产负债表的主要构成来自于国外资产。也就是下图中最大的黄色色块所在，历史上外汇占款下降一般都对应着降准的对冲。年开始，这一类别资产的面积出现了历史罕见的持续显著下降。而MLF工具恰好从2014年开始引入，此消彼长，央行对其他存款性公司的债权相应扩大。在这此消彼长的过程中，央行资产负债表是收缩还是扩张呢？我们计算央行总资产同比增速，显然可以发现，绝对意义上的收缩仅发生于下半年到上半年；相对规模变动角度，降准一般对应央行资产负债表的相对收缩。细心的读者会发觉，这一变动似乎与债券市场的牛熊切换也高度一致。仔细对比可见：债券收益率与央行资产负债表的变动呈现基本同步且方向一致的特征。央行缩表对应于利率走低，而央行扩表对应的居然是利率的走高，显然与次贷危机后美欧日的QE操作与利率的关系不同，这或许只能归因于我们央行资产负债表结构过于特殊，因为来源被动，所以会如此。为了便于展开，此处暂不深究与欧美反向的原因。关注的重点在于，降准置换MLF会如何？很显然，MLF直接导致央行对商业银行债权扩张，会导致扩表，而降准直接导致缩表，所以降准置换最终对央行资产负债表的影响结果是缩表！如果用一个更为精确的指标，考虑到央行和商业银行行为的相对变化，我们可以进一步发现，央行缩表会引致商业银行扩表，从而带来债券收益率的显著走低。从技术上分析，此次降准置换，可以引致如下结果：央行缩表、商业银行扩表(是否为了鼓励回表？)、利率下行。因此，我们维持二季度策略观点，显然央行展示了充分的善意，剩下就是金融机构的行为了，既然央行降准，无妨就此更积极一些，可以加久期。剩下要考虑的是：十年国开会下到什么位置？4.35%以下吗？

篇2：机构解读央行“金融市场加息＋降准”调控大招

机构解读央行“金融市场加息＋降准”调控大招

4月17日，央行宣布下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。以下为机构点评：中金固收陈健恒、唐薇：广义越紧，狭义越松，债牛延续? 本次降准释放资金约1.3万亿，考虑MLF到期对冲，释放资金主要集中在城农商行央行表示：以一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。――考虑缴准的存款基础，本次降准100bp释放流动性1.3万亿。现阶段，未到期的MLF余额总量为4.9万亿，平均每个月到期量4200亿元左右。考虑一般MLF的投放集中在12-24家银行，并以全国性银行为主；结合央行表示的“使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）”，大中型银行降准释放的资金或对冲了MLF的到期，因此释放的额外资金主要集中在未参与到MLF投放的中小银行。不过，对大中型银行也同样利好，相当于用低成本的降准资金替换综合成本在3.25%附近的MLF。如果要对冲MLF到期，预计未来存准率还有进一步下降空间。? 大幅降准原因：经济弱、实体融资难融资贵、缓解银行负债端压力历史上来看，降准幅度大多是50bp，降准大于等于100bp的，只有四次：204月20日（地方债大量置换）、12月5日（次贷危机）、3月21日（从13%降至8%，亚洲金融危机、银行坏账高企、国内去产能）、11月21日（从8%降至6%，危机后遗症）。因此，本次100bp的降准，是以来较大幅度的降准，且并没有在地方债大量置换或是经济危机的背景下。不过，我们认为本次降准的出发点之一，是近期经济数据明显走弱、实体经济融资环境明显收紧、金融体系广义信贷偏紧、银行体系存款荒等多种因素叠加。如近期数据来看，3月经济数据显示工业、投资、基建均明显回落，而3月社融余额增速更是将是10.5%的近期新低，M2、M1也趋势性下行表明企业的流动性环境明显恶化，银行存款端压力较大、存款上限在利率市场化压力下有上行压力，等等。因此，本次降准，一方面释放便宜且稳定的资金给商业银行，减轻商业银行负债端压力，正如央行“增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构”；与此同时，通过压低银行负债成本、改善负债环境，改善实体经济的融资环境、降低融资成本。? 对债市的影响：狭义流动性进一步宽松、降低资金成本，二季度供需压力缓解，债牛延续我们此前提到：当前的流动性格局已经从的“广义紧+狭义紧”逐步转向20的“广义紧+狭义松”。即银行间货币市场流动性整体较为宽松，R与DR之间的利差收窄；不过实体经济的融资环境整体偏紧。往后看，广义流动性的松，就是融资需求减弱，配合货币政策主动向银行体系注入便宜且充裕的负债来缓解负债压力，重新激活贷款创造存款的良性循环。本次100bp的降准也是旨在缓解负债压力、激活信贷存款的良性循环，有助于狭义松向广义的传导。对于债券市场而言，降低资金成本的同时，带动流动性溢价下降，有助于短端仍保持相对低位，降低非银、实体经济的资金成本，信用利差或阶段性进一步收窄。与此同时，释放长期限的资金，有助于缓解二季度利率债的供需压力。预计这次降准推动货币市场利率下降20bp以上，债券收益率下降10bp或者更多。展望未来利率市场化的进展，正如易行长所言的引导基准利率与市场利率的双轨互相靠拢，在引导货币市场利率回落后，存款利率上浮空间可以打开，存款利率被货币市场利率压制，这样利率市场化对实体融资成本冲击相对更小。中信固收：五大要点：（1）规模测算：释放1.3万亿元流动性。此次降准为对冲MLF到期，以年一季度末数据估算，操作当日将偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，我们预计一共将向市场投放1.3万亿元流动性。（2）原因之一：降低资金成本。央行今日投放1年期MLF上调利率5BP至3.3%，而存款准备金利率只有1.62%，成本相较MLF更低，下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利利于商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。（3）原因之二：释放抵押品，提高资金流动性。通过下调部分金融机构存准率置换中期借贷便利，能够将借款银行质押的利率债和高等级信用债释放出来，以提高银行间流动性水平。（4）原因之三：利于银行负债端扩张。当前银行表外资金回表压力仍较大，但资金回表进程受到摩擦，使得M1、M2及人民币存款增速整体较缓，而降准将提高货币乘数，利于银行负债端的扩张。（5）对市场影响：就债市而言，降低存款准备金将推动期限利差收窄，长端利率具有下行压力，我们认为未来期国债收益率将降低至3.4%至3.6%的区间内；就股市而言，降准有利于对冲近期的海外冲击，稳定市场预期，尤其对金融行业具有一定的支撑，利于银行体系负债压力的缓解。中国民生银行首席研究员温彬：降准不改货币政策稳健基调，有利于降低金融体系和实体部门融资成本――长期以来，外汇占款是央行释放基础货币的'主要途径。2014年5月末，我国外汇占款余额达到272998.64亿元峰值后，持续下降，截至2018年2月末，外汇占款余额214873.66亿元，累计减少58124.98亿元。――为了对冲外汇占款减少导致的基础货币减少，央行一方面通过降准（包括定向降准），向市场释放基础货币，大型金融机构法定存款准备金率从206月20日的21.5%下调至目前的17%；另一方面，通过创设流动性补充工具满足市场流动性需求，中期借贷便利（MLF）是其中的主要工具之一。2014年9月末，MLF余额5000亿元，截至2018年3月末，MLF余额高达49170亿元。尽管MLF在一定程度上对冲了外汇占款减少对流动性的影响，但也存在两个不足：一是借贷成本高，商业银行缴存法定存款准备金的利率是1.62%，但从央行获得MLF的成本目前是3.3%，间接提高了商业银行的经营成本；二是只有具有一级交易商资格的机构才能直接从央行获得MLF融资。――此次降准，央行进行了精准的安排，在释放的1.3万亿资金中，9000亿元将于操作当日偿还MLF借款，另外4000亿元将与4月下旬的税期形成对冲，不会对市场流动性造成影响。由此可见，央行继续保持货币政策稳健基调不变。此次降准，不仅可以有效降低金融机构资金成本，也有助于降低企业融资成本。――下阶段，降准仍有空间，央行或将运用差别化降准，鼓励金融机构进一步加大对“三农”、“双创”、小微企业等领域的支持力度，以更好地支持实体经济发展。如是金融研究院院长、首席经济学家管清友：这次降准会是2014年的重演吗？这次降准力度很大。一季度经济虽然表现不错，但高频数据显示，下行迹象明显；资金面偏紧导致中小企业融资更困难，维持流动性适度十分必要；中美贸易摩擦影响可能逐渐显现，降准有有助于对冲风险；今年货币政策可能边际略松，监管节奏也可能放缓，资产价格下行压力缓解。有一个问题需要观察，2014宽松起始会重演吗？现在有点像2014年，经济开始下，货币开始松，确实有点拐点的意思。1、不要说量宽价紧一直在搞，量和价早晚会匹配的，量先于价而已。2、不要说只是局部的降准，这次降的是西瓜，不降的是芝麻。3、不要说大部分用于置换MLF，置换也是松，把3%成本的中期MLF，换成几乎无成本的长期准备金，拉长了久期，降低了成本。4、不要说增量流动性有限，这次能释放4000亿增量流动性，和-的一次全面降准差不多了。接下来会不会重走2015和的老路？目前还是猜测。不过，历史的确不会重复，但却总是押着同样的韵脚。海通姜超：宽松格局持续，拥抱债市慢牛：①央行下调部分金融机构存准率。中国人民银行今日决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。②改变操作结构，维护资金稳定。2015年以来，央行通过外汇占款投放基础货币的方式面临挑战，本应连续降准加以对冲，但降准操作会加大汇率贬值压力，且信号意义较强。于是央行从16年3月后未再普遍降准，而是更多采用逆回购、MLF等工具补充基础货币，但这些工具需要央行频繁续作，总会存在供需错配情况，再加上财政存款的波动，近两年资金面波动明显加剧。当前人民币汇率趋于稳定，采用降准投放长期资金、减少短期工具操作，有助于未来资金面的稳定。③宽松格局持续。根据央行的测算，4月25日操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元。考虑到缴税因素、以及后续央行公开市场操作可能减少，预计本次降准对资金面整体影响略偏中性。但金融严监管、存款利率上浮背景下，今年表外转表内的需求增多，消耗银行资本金，央行此次出手降准，仍传递出未来将继续呵护资金面的信号，宽松格局有望延续，货币宽松、广义信用收紧将是今年主旋律。④拥抱债市慢牛。今年以来，去杠杆背景下社融增速大幅下滑，再加上经济下行压力逐步体现，资金需求减少；而存款准备金率下调增加资金供给，意味着资金供需继续改善。建议拥抱债市慢牛，增加利率债和高等级信用债仓位。更多内容请下载21财经APP

篇3：定向降准1%释放4000亿增量资金八大机构解读降准影响

定向降准1%释放4000亿增量资金八大机构解读降准影响

（图片来源：全景视觉）经济观察网记者胡艳明 4月17日，央行网站消息，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。或受央行降准影响，市场敏捷反应，截至发稿，富时中国A50指数期货涨超1.1%，4月恒指期货夜市时段升140点。经济观察网记者给投资者带来八大机构对此次央行降准的影响。中国民生银行首席研究员温彬：降准不改货币政策稳健基调，有利于降低金融体系和实体部门融资成本温彬对经济观察网记者表示，长期以来，外汇占款是央行释放基础货币的主要途径。2014年5月末，我国外汇占款余额达到272998.64亿元峰值后，持续下降，截至2018年2月末，外汇占款余额214873.66亿元，累计减少58124.98亿元。为了对冲外汇占款减少导致的基础货币减少，央行一方面通过降准（包括定向降准），向市场释放基础货币，大型金融机构法定存款准备金率从2011年6月20日的21.5%下调至目前的17%；另一方面，通过创设流动性补充工具满足市场流动性需求，中期借贷便利（MLF）是其中的主要工具之一。2014年9月末，MLF余额5000亿元，截至2018年3月末，MLF余额高达49170亿元。尽管MLF在一定程度上对冲了外汇占款减少对流动性的影响，但也存在两个不足：一是借贷成本高，商业银行缴存法定存款准备金的利率是1.62%，但从央行获得MLF的成本目前是3.3%，间接提高了商业银行的经营成本；二是只有具有一级交易商资格的机构才能直接从央行获得MLF融资。此次降准，央行进行了精准的安排，在释放的.1.3万亿资金中，9000亿元将于操作当日偿还MLF借款，另外4000亿元将与4月下旬的税期形成对冲，不会对市场流动性造成影响。由此可见，央行继续保持货币政策稳健基调不变。此次降准，不仅可以有效降低金融机构资金成本，也有助于降低企业融资成本。下阶段，降准仍有空间，央行或将运用差别化降准，鼓励金融机构进一步加大对“三农”、“双创”、小微企业等领域的支持力度，以更好地支持实体经济发展。中国银行国际金融研究所研究员高玉伟：降准意在缓解结构性问题降准并非因为经济下行压力大。一季度我国经济稳定增长，同比增长6.8%，与去年四季度持平。实现全年6.5%左右的目标问题不大。降准意在缓解结构性问题。小微企业融资难融资贵持续存在，降准可释放4000多亿低成本资金，有利于支持小微企业。降准有利于避免部分银行流动性紧张。名义上降准资金超过1万亿元，但超过2/3都用于偿还MLF，这将显著降低商行对央行的利息负担，同时降低流动性风险，以便银行“轻装上阵”支持实体经济。关于未来货币政策走向，预计将结合利率汇率市场化改革进程，着力保持流动性稳定，而不会出现宽松趋势。国信证券首席银行业分析师王剑：利于改善银行利润王剑表示，根据测算，在不考虑降准的情况下，2018年全年基础货币需新增3.2万亿元，为近年来的绝对高位，3.2万亿元这么大量的基础货币投放，在外汇占款、财政支出、其他渠道均不能大量贡献的前提下，便只能主要交由了央行货币政策工具，包括逆回购、MLF等。如果外汇占款、财政支出、其他合计仅贡献7000亿元基础货币，那么央行货币政策工具需投放2.5万亿元。这也意味着，银行相应要增加对央行负债，为此支付利息，并且还需要相应的流动性管理，满足流动性监管指标。不可忽视的是，这对央行而言是货币政策操作成本，对银行而言则是真金白银的利息支出。因此，降准是较为现实的一个选项，减轻各方成本。为避免释放货币宽松的错误信号，央行宜采用定向降准。平安证券首席经济学家张明：降准有助于稳定股市以及宏观经济平安证券首席经济学家张明表示，之前曾经指出的，中国政府可能采取措施对冲贸易战对经济增长的不利影响。近期高频数据显示国内增长动力下行，叠加对贸易战不利影响的关注上升，使得二季度本可能发生的金融监管政策收紧的概率下降，而央行流动性操作放松的时点提前(之前我们判断会发生在第三季度)。央行此举具体影响有待观察，但直接影响是利好债市，有助于稳定股市以及宏观经济。国金证券首席策略分析师李立峰：货币政策由中性偏紧转向适度扩大内需李立峰表示，此次“定向降准置换中期借贷便利”，主要是促使“适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务”，除了上述因素考虑外，本次“定向降准”有对冲近期风险事件的倾向。随着中美贸易摩擦延续，地缘政治风险亦带有较高不确定性，2018年外部需求弱于去年，由此今年货币政策理应有所转向，由“中性偏紧”转向适度扩大内需。4月17日披露的“央行针对部分银行实施定向降低存款准备金率”，正印证了我们的这一看法：货币政策或在微调转向。短期A股市场步入震荡市，结构性机会犹存；中长期角度来看，A股蓄势待发：资产配置时钟仍指向权益类市场，我们依旧看好2018年A股整体行情。华创证券首席策略分析师王君：货币政策宽松空间打开华创证券首席策略分析师王君点评：1、今年货币条件、利率环境比去年要乐观，前期观点正在验证；2、尽力避免内、外部压力共振，国内政策的抓手在货币；3、不再担忧汇率波动，人民币因套利原因，币值坚挺，货币政策宽松空间打开；4、为接下来金融去杠杆、防风险做好安全垫。5、对市场影响，股债再平衡、蓝筹成长再平衡。前海开源首席经济学家杨德龙：当前央行降准是及时雨大幅提振市场信心央行决定从18年4月25日起开始下调存款准备金率一个百分点，向市场释放流动性。央行这个举措在当前是非常及时的。一方面通过降准，可以向市场释放4000亿元的增量资金，缓解现在市场上资金短缺的压力，促进经济增长。另一方面，在当前中美贸易摩擦的背景之下，降准可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低，置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本，这无异大大提振了投资者的信心。易居研究院：降准有助于实现更为宽松的房贷环境易居研究院智库中心研究总监严跃进认为：央行此次降准政策，显然和很多市场预期不同，充分证明了当前宏观经济和产业经济发展的特殊性。其逻辑在于，当前流动性不足的风险开始增加，从银行体系的稳健运作，以及产业经济的成本降低等角度出发，实际上都需要有类似降准的做法。类似做法自然是在当前资金面持续收紧的情况下，属于“送春风”的效应。应该说降准的直接效应就在于银行的可用资金会增加，这样会直接带来流动性的增强和资金成本的降低，所以对于各类银行来说未来在贷款等领域的自有度会上升，同时对于相关产业的支持力度也会加大。从房地产市场的角度看，当前也开始面临了一些资金面收紧的风险，尤其是银行贷款等方面确实是收紧了。所以类似的政策显然能够缓解房地产资金面不足的风险。考虑到近期国家统计局的数据，本身来说是略显悲观，但此次央行降准政策，有助于实现更为宽松的房贷环境。对于此类环境来说，也需要看到，主要是配合供给侧结构性改革的导向，“房住不炒”依然是红线，这一点是不会突破的，但是对于部分开发商来说，将可以获取更低成本的资金，这有利于今年房地产开发投资等数据的上升。而对于购房者来说，可能银行此前相对苛刻的贷款政策也会有所改观，这是有较为积极的作用的。但必须看到，资金宽裕是创造一个公平的环境，而不是说鼓励各类违规资金进入楼市，这和过去的宽松化的货币环境是有本质区别的。

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