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什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

时间：2022-12-07 07:57:50 其他范文收藏本文下载本文

什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？（精选7篇）由网友“疯子”投稿提供，下面是小编为大家汇总后的什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？，仅供参考，欢迎大家阅读，一起分享。

篇1：什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？

中国股市保险丝频频熔断，投资者真就感觉安全吗?

【提要】从实施熔断机制的美国、日本、法国、韩国等海外市场来看，其股票均可日内回转交易(T+0)，因此股指触发熔断后，在冷静期内市场投资者进行信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极的交易行为尽可能减轻投资损失

1月4日，是中国版熔断机制生效首日，也是熔断机制触发之日：当日沪深股市先后两次触发沪深300指数熔断阈值，全天交易仅2.5小时，

熔断机制的本意是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，从交易机制的角度保持市场的稳定。但从当日的交易过程来看，熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标。

作为舶来品的熔断机制究竟适不适用中国股市，尤其是在T+1交易制度下，已设定了涨跌停板制度的前提下?

各国熔断阈值不同

所谓熔断机制，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。有人将其形象地比喻为安装在电路里的保险丝，会在电流异常时自身熔断，以保护电路安全运行。

12月4日，经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并于201月1日起正式实施。目前境内市场以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，指数熔断的触发阈值为沪深300指数前一交易日收盘的上下5%或7%。根据规定，沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%但未达到7%的，指数熔断时间为15分钟;如果尾盘阶段(14：45至15：00期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

熔断机制算是舶来品，起源于美国。1982年芝加哥商品交易所对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的涨跌幅限制，但不久即被废止。直到1987年股灾，当天道琼斯指数下跌22.61%，人们才真正认识到价格限制制度的重要性。

国外交易所中采取的熔断机制一般有两种形式，即“熔即断”与“熔而不断”;前者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内交易暂停，后者是指当价格触及熔断点后，随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。国际上采用的比较多的是“熔即断”的熔断机制。

美国采用的熔断机制主要为“熔即断”形式。纽约证交所最初设立了3个等级的熔断机制：道琼斯指数下跌10%、20%，分别暂停1小时和2小时;下跌30%，提前收市。5月31日，纽约证交所调整了实施25年的3个熔断点的触发等级以及暂停交易的时间，并于4月8日正式实施。在新的熔断机制中，标准普尔指数单日下跌7%或13%，若发生在9∶30至15∶25之间则暂停交易15分钟;单日下跌20%，发生三级熔断提前收市。一级和二级熔断每个交易日只能触发一次。

法国根据股票交易形态不同，制定有不同的涨跌幅与暂停交易时间。全日每只股票最大涨幅为前日收盘价的21.25%，最大跌幅为18.75%。如果价格波动超过前日的10%，则暂停交易15分钟。

韩国股市先后引进了指数熔断机制和个股熔断机制。韩国股票综合指数较前一天收盘价下跌了10%或10%以上，并且这种下跌持续了一分钟，股票交易暂停10分钟，个股涨跌幅限制为15%。韩国熔断机制每天只实施一次，在14∶20以后不再实施。如果股票市场出现暂停交易的情况，期货合约停止交易20分钟。

新加坡当潜在交易价格高于参考价格的10%时，则触发5分钟的“冷静期”。在该期间内，证券仅允许在±10%范围内交易，5分钟后交易恢复正常，并重新计算新的参考价格。

日本东京证券交易所(东证)于1994年2月引入熔断机制。该机制规定，当股价波动超过一定幅度时，将停止交易10分钟。东证的熔断阈值并不是一个固定的比率，而是根据不同的基准股价(前一交易日收盘价)设定不同的熔断阈值。比如，当基准股价在100～200日元之间时，股价上下浮动超过50日元，即触发熔断;当基准股价在15000～0日元之间，股价上下浮动超过4000日元，才触发熔断。

据不完全统计，世界各国交易都有熔断制度，除美国外，法国、日本、韩国、新加坡、马来西亚等国都有触发熔断的限制，其中幅度较大的有菲律宾，涨跌幅限制为前一日股价的40%。

熔断机制给投资者心理造成压力

中国熔断机制正式实施的首个交易日，A股市场就遭遇了“下马威”。1月4日，年的首个交易日，沪深两市小幅低开，此后一路震荡下行。作为熔断机制基准指数的沪深300指数在4日下午13时12分触及5%的第一档熔断阈值，两市个股按照规则暂停交易15分钟。恢复交易后，恐慌情绪并未得到遏制，沪深300指数继续下挫，13时33分跌幅扩大至7%的第二档熔断阈值，导致“二次熔断”，当日股票期现货交易全面暂停。

因触及熔断阈值后交易系统需要时间进行处理，沪深300指数熔断时跌幅为6.98%，最终跌幅定格于7.02%。沪指报3296.26点，较上年最后一个交易日大跌6.86%。深证成指大跌逾千点，报11626.04点，跌幅高达8.20%。创业板指数跌幅更高达8.21%。

交银施罗德基金分析指出，熔断机制设置的初衷是为了降低市场大幅波动概率，维护市场稳定，防止市场在短期内发生非理性大幅波动。但是从当日市场表现来看，在磁吸效应的作用下，从指数首次触发5%的熔断阈值暂停交易15分钟后，只用了几分钟的时间便再度触发7%的阈值。从目前市场的反馈效果来看，或显示出当前的机制未能有效控制和约束市场的非理性行为，市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现一定背离。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，从全天的走势来看，早盘大部分时间沪深300跌幅都徘徊在4%附近，而下午触发一级熔断复盘后，短短6分钟里跌幅就从5%扩大到了7%，同时成交额迅速放量。“从这个角度看，我们认为熔断机制很可能对投资者的心理层面造成了一定压力，对流动性的担忧促使投资者加快了抛售，进而加剧了最后的下跌。”

国金证券财富管理中心分析师黄岑栋也表示，熔断的目的是为了平缓股指波动，但实际上反而在跌4.5%之后对股指有向下的牵引作用。而一旦跌破5%熔断后，会放大市场恐慌情绪，复牌之后瞬间跌向7%，

我国两档阈值之间的差距过小

有专家认为，5%的首档熔断阈值偏低，以及两档阈值之间的差距过小，是我国熔断机制的主要问题所在。

长城证券的观点认为，从A股历史走势来看，单日波动超过5%以上的.交易日占比并不低，这意味着一级阈值设置过低。与此同时，指数涨跌幅从5%扩大至7%的时间过短。以当天市场为例，若没有熔断机制，一些优质中小市值个股跌停后可能会吸引价值投资者抄底，但在熔断机制下，买盘会考虑触及二次熔断的可能性，以及次日交易的不确定性，从而停止增仓。这相当于将卖盘压力一天一天往后推，从而造成市场的进一步下跌。

此外，在T+1(即当日买的股票，要到下一个交易日才能卖出——编注)交易制度的背景下，个股涨跌停板制度与熔断机制的并行也被认为在合理性上值得商榷。

长城证券认为，美国等诸多成熟市场实行的是T+0(当日买的股票，当日可以卖出——编注)，且不存在个股涨跌幅度限制。而A股实施T+1，且既有个股涨跌幅限制，也有熔断机制。从历次A股大跌来看，个股存在较强的联动性，这就使得一旦触及5%的熔断阈值后，先跌停个股的“翻身”机会被从制度上掐断了。

国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，从实施熔断机制的美国、日本、法国、韩国等海外市场来看，其股票均可日内回转交易(T+0)，因此股指触发熔断后，在冷静期内市场投资者进行信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极的交易行为尽可能减轻投资损失，包括补仓或止盈离场。但在T+1的市场中，投资者买卖须待T+1交收后才能从事交易，因此在市场出现极端波动的情况下，投资者无法通过积极交易策略化解风险，市场可能因此陷入流动性危机。

诺亚香港财富管理研究总监、香港大学工商硕士课程教授夏春表示，虽然设计良好的交易暂停制度不仅仅是给予投资者避免恐慌的冷静期，更是给予愿意提供流动性的交易对手准备交易的时间，从而减轻交易风险、稳定市场，但是一项很有影响力的研究指出，交易暂停安排可能导致“磁石效应”：原本打算分成几天交易的投资者，可能会因为即将触发的交易暂停，而被提前吸引进来把全部的交易在一天完成，这样价格波动性会增加，但交易暂停前的市场流动性也会增加。

“此项研究同时指出即使磁石效应弊大于利，也有很简单的解决办法，就是不公开交易暂停的触发条件，德国的股票交易所就是这么做的。”夏春称。

篇2：熔断机制下为什么股市大跌

熔断机制下为什么股市大跌

2016年的第一个交易日，也是熔断机制正式实施的第一天，似乎为了证明这个机制不是一个摆设，两市开启了暴跌模式：沪深300指数在13点13分跌幅扩大至5%，首次触发熔断机制，个股全面暂停交易，熔断15分钟后，13点28分恢复交易，恢复交易后再度快速下探，沪深300指数跌幅扩大至7%，触发全天熔断，两市将暂停交易至收市，这是中国资本市场历史上交易员们第一次提前打卡下班。

2016 年的第一个交易日，也是熔断机制正式实施的第一天，似乎为了证明这个机制不是一个摆设，两市开启了暴跌模式：沪深300指数在13点13分跌幅扩大至 5%，首次触发熔断机制，个股全面暂停交易，熔断15分钟后，13点28分恢复交易，恢复交易后再度快速下探，沪深300指数跌幅扩大至7%，触发全天熔断，两市将暂停交易至收市。这是中国资本市场历史上交易员们第一次提前打卡下班。

回到正题，股市为什么暴跌?让我们再次回到中国股市最大的软肋———制度建设和投资者利益保护机制的完善上来。但多年来中国资本市场形成的思维逻辑和语境依赖，机构也好，散户也好，都似乎依然在过去的逻辑中寻找虚无缥缈的上涨的炒作题材。

昨天的下跌其实非常正常。

从基本面而言，经济下行的压力巨大仍然是股市下行的主要原因，其他的什么减持禁令的到期，什么注册制改革的利空，什么经济数据不及预期都不过是短期因素而已。

也就是说，这次下跌和以前所有的下跌一样，在一段非理性的繁荣之后，以猝不及防的暴跌作为结束而已。

我比较担心的，是将暴跌归结于熔断机制本身。

熔断机制作为市场的“冷静机制”，对于信息非常不对称，从而导致非理性恐慌成为常态的中国股市而言非常必要。

一旦股市非理性下跌或者上涨，通过熔断机制，在某种情况下可以让股市回归理性，

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这种作用，是毋庸置疑的。

我担心的是，在一个非常功利的市场环境里，一些人借题发挥，质疑制度建设的必要性，让中国股市在扭曲的`环境里停滞不前。

我一直期待，在经历一次惨烈的股灾之后，2016年真正能够成为中国资本市场的制度建设元年，中央决定在两年之内实施注册制的决定也让我看到了中国资本市场制度转型的希望。

如注册制一旦真正推行，以前的圈钱市、行政市、政策市将回归至投资市、法治市，包括退市、集团诉讼、监管、公司治理以及公司收购等一系列制度脱胎换骨的变化。

中国资本市场20多年，不是没有制度，而是缺乏对制度起码的敬畏。

一个不遵守游戏规则的市场，一个缺乏对规则信仰和敬畏的市场，注定是搞不好的。

事实上，所谓的什么减持等并非中国股市暴跌的原因，中国股市从来不缺钱，投资者对中国资本市场失望的关键是制度被被玩弄，从而使得股市成了一个没有任何规则的场所。

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篇3：中国a股熔断机制

中国a股熔断机制

先简单介绍下熔断的规则，从1月1日起：

1.沪深300指数触及涨跌5%线，启动熔断，沪深两市及股指期货中断交易15分钟。

2.沪深300指数触及涨跌7%线，启动二次熔断，直接收市。

3.14:45分后的任何熔断，直接收市。

沪深300指数是中国指数有限公司在沪深两市交易场中挑选300个样本股票，通过加权运算得出跟踪大盘的指数。近年来，由于小盘股有比蓝筹股更加活跃的趋势，从专业的角度来看，由沪深300中成分股所组成的沪深300指数比单一的上证指数更能反映市场对大盘的影响。

沪深300的成分股有哪些呢?11月30日中国指数有限公司刚更新了沪深300的最新成分股(每年会更新两次)。正因为熔断机制的出台，使得这300支股票无比重要。譬如，当大盘上扬时，若不想触发暴涨的熔断，最有效手段就是打压这300支成分股;反之若大盘跳水，若不想触发暴跌的熔断，最有效手段也是稳住这300支成分股。在熔断的开关附近，它们起到关键的作用。

那么，熔断机制的细节是怎样的?

熔断时哪些交易会被停止?

基本上与A股有关的交易都会停止，其中包括A股、B股、股指期货、股票型开放式交易基金、可转债以及沪股通等。但港股通不受影响。

熔断后如何恢复交易?

如果第一次(5%)熔断发生在14点45分前，在熔断后两市均以已申报的交易进行集合竞价，然后再继续正常竞价交易。而中金所(股指期货)只可在熔断结束前3分钟内进行集合竞价申报，熔断一结束以集合竞价复盘继续竞价交易。

这里需要注意，首先14点45分前发生的第一次熔断，由于熔断结束后均可继续交易，所以在熔断的15分钟内，沪深两市都可以下单和撤单。但若14点45分后发生的熔断或者触及7%的第二次熔断时，是要直接收市的。这种情况下，沪市不能下单，但深市仍然可以下单和撤单。

篇4：什么是a股熔断机制

所谓“熔断”制度，就是在期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故形象地称之为熔断制度。

例如： 1、熔断期间，股指继续保持单边走势，这肯定会造成市场一定的恐慌心理，于是会在熔断价格堆积相当数量的挂单，有可能促使熔断期结束后直接奔向停板，一定程度上扩大了市场的风险。

2、熔断期间，股指走势平稳，或者有所调整，市场由于熔断启动时所造成的动荡心理会有所平和，熔断结束后，股指期货走势会趋于平和。

3、熔断期间的挂单可以视为即时市场人气的一个有效指标，根据挂单的数量和成交情况应该大致判断出结束后的状况。例如有大量挂单，显示市场对行情延续的肯定，则在这种惯性下价格有可能会继续单边;相反，如果仅仅只是触及到熔断价，挂单方面并没有明显积极的的意图，那我们可以判断实时的行情不具备很强的冲量。

在国外交易所，“熔断”制度有两种表现形式，分别是“熔而断”与“熔而不断”。前者是指当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易;后者是指当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内仍可继续交易，但报价限制在熔断点之内。

在持续下跌行情中，价格剧烈、无序的变化对期货和现货市场造成的破坏性较上涨行情更大，因此，国外证券、期货市场采用的熔断机制大多只在下跌行情中启用，不涉及上涨行情。股指期货是基于股票指数的金融产品，国外很多期货交易所的相关股指期货合约所采纳的熔断机制中也考虑到了其股票市场交易的熔断状况，实现期现对应。

篇5：a股熔断机制

a股熔断机制

熔断机制是市场交易“减震器”

A股将于1月1日起实施熔断机制，这会对市场造成何种影响呢?

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，这次发布的熔断机制最大的看点就是缩短了熔断的时间，由30分钟缩短至15分钟。这主要是因为尽量减少该机制对市场的干预。

“虽然熔断机制不是万能的，但实施之后可以缓解市场过度波动，有利于市场的稳定和冷静。”董登新认为，不过从根本来说，熔断机制仍然是治标不治本，最根本的还是要完善市场的制度和监管。

在国金证券看来，熔断机制和涨跌停板制度相当于给A股套上了“双保险”，这有助于国内A股市场的波动在一定程度上会有所减小，腾出了一定的时间让投资者平复恐慌的心理，试图促使投资者更多理性交易，波动或有所平缓。

长江期货首席经济学家刘仲元分析称，熔断机制是市场交易的“减震器”，其实质就是在涨跌停板制度启用前设置的一道过渡性闸门。将有利于限制过度投机，防止出现断崖式下跌。(金)

热点问答

指数熔断对哪些品种的交易及相关业务有影响?

触发熔断时，股票及股票相关品种的竞价交易均暂停，新股发行、配股、投票等非交易业务可以正常申报，若指数熔断持续至15:00，相关证券当日不进行大宗交易。

指数熔断结束后以什么方式恢复交易?

对上交所、深交所，对于15:00前结束的指数熔断，熔断结束后，对已接受的申报进行集合竞价撮合成交，此后进入竞价交易阶段。对于中金所，指数熔断结束前3分钟进行集合竞价指令申报，集合竞价指令申报结束后，立即进行集合竞价指令撮合，然后转入连续竞价交易。

指数熔断期间投资者能否申报或撤销申报?

三家交易所在指数熔断期间能否申报和撤销上有所差异。一是上交所。指数熔断于15:00前结束的，熔断期间可以继续申报和撤销申报。指数熔断持续至15:00结束的，熔断期间仅接受撤销申报，不接受其他申报。二是深交所指数熔断期间，投资者均可以申报，也可以撤销申报。三是中金所。沪深300指数触发5%或7%阈值的，熔断交易时间限制不同。

篇6：a股熔断机制是什么

熔断机制：背景、作用与代价

机制推出背景：三季度A股市场大幅波动。15年6月中下旬开始A股市场出现一波急速下跌，期间屡次出现千股跌停涨停的奇观。监管层推出熔断机制目的是为了防止出现类似情形时，通过机制安排在市场极端波动的情况下给予投资者更多冷静时间，从而达到稳定市场的作用。

A股的波动特征：沪深300指数来有105次盘中波动超过5%，33次超过7%，占交易日总数比例分别为4.0%及1.2%，触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值。统计数据显示沪深300指数在历史上有147次波动在4.5%以上，其中105次的5%波幅满足暂时熔断条件，33次7%的波幅满足停止交易条件。且从发生时点来看，这些波动多发生在市场牛熊风格比较明显的时段，在震荡行情下发生的概率较低。

历史上沪深300指数触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值，其中碰触跌幅5%/7%的次数分别为69/22次，碰触涨幅5%/7%的次数分别为36/11次。考虑到A股市场以散户为主的投资者结构在这十余年的时间里并未发生本质性的变化，且至少在未来一段时间里依然很难有根本转变。监管层推出熔断机制以图起到防止市场非理性波动、稳定市场的作用。

机制的影响：我们认为：(1)熔断机制的引入可能会起到部分稳定市场的作用。由于市场波动加大时，交易将被强制性中断，能够起到一定的稳定市场的作用;(2)但这种熔断机制起作用也将是有代价的：首先，目前一级阈值幅度较低(根据历史数据几乎每25个交易日就有一个交易日波动幅度超过5%)，且二级阈值与一级阈值设置差距过小(仅2个百分点)，正常交易可能会比较频繁的被中断;

第二，目前这种熔断机制设计本身也会对市场波动产生影响。例如，相比上涨，市场下跌更容易导致集体性的非理性行为。在存在熔断机制的情况下，当市场下跌幅度在接近阈值时可能会导致投资者担心熔断生效而恐慌性地抛售从而引致触碰熔断阈值的情况。我们估算市场下跌达到4.5%-5%区间交易日占比0.9%，在这样的交易日投资者也可能会因为指数波动幅度在接近熔断阈值而恐慌性抛售导致市场跌幅触碰阈值引发熔断。

国际对比：中国的熔断机制一级阈值相对低、两档之间距离小

我们对比了美国、韩国、印度等市场的指数熔断机制的情况。该三个国家也均设立了指数熔断机制。相比之下，中国在有个股涨跌幅限制的情况下，指数的熔断阈值相对严苛，触碰频率估计也将远高于美国、韩国等国家。以美国为例，因1987年股灾，美国在1988年设定熔断机制，随后在又做出调整，目前的美国指数熔断机制的基准指数为标普500，阀值只有单项跌幅阀值，为7%/13%/20%。但自最新规则(版)以来，美国尚未用到过熔断机制。

篇7：美国股市熔断机制

美国道琼斯、标准普尔和纳斯达克三大股指期货24日在股市开盘前的交易时重挫，触发“熔断机制”，一度暂停交易，美股正式开盘后，三大股指均大幅下跌，不过并未再度触发这一机制。

所谓熔断机制，是美国证券交易委员会设立的一种保护机制，即在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。

根据美国证交会的最新规定，当标普指数在短时间内下跌幅度达到7%时，美国所有证券市场交易均将暂停15分钟，即所谓“熔断机制”，但对于美股交易时段以外的股指期货交易，标准略有不同。

美国股票交易时段为交易日期间美国东部时间上午9点半至下午4点，股指期货交易时间则远远长于股票交易时间。

熔断机制的设立旨在避免再次发生“闪电暴跌”事件。2010年5月6日，道琼斯30种工业股票平均价格指数在20多分钟内暴跌约1000点，降幅达9%，被称为“闪电暴跌”。这一事件的罪魁祸首是“高频交易”，如今大型投资机构主要利用高速计算机按照交易模型在极短时间内自动做出投资决策，以期先于市场其他投资者进行交易，但高速指令产生的错误可能给股市带来灾难。

除上述针对大盘的熔断机制，美国证交会对个股还设有“限制价格波动上下限”的机制，即如在15秒内价格涨跌幅度超过5%，将暂停这支股票交易5分钟，但开盘价与收盘价、价格不超过3美元的个股价格波动空间可放宽至10%。

美国现行熔断机制的诞生可追溯至1987年10月19日的'全球股市暴跌事件，当天也被称作“黑色星期一”，道琼斯指数下跌22.61%。

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